Jak inwestować w bessie

AUTOMATYCZNA TRANSKRYPCJA PODCASTU

dobry nazywam się Marcel Zatoński, a to jest Puls biznesu do słuchania złośliwi inwestorzy mówią że, gdy media zaczynają opowiadać o koszcie jakieś branże to jest to sygnał do sprzedawania aktywów, bo lepiej, że nie będzie mam, więc dla państwa dobrą wiadomość dzisiejszy odcinek będzie bessie może, więc wkrótce indeksy się zdarzają poprzednie podcast koło giełdowe nagrywałem w połowie lutego, gdy wydawało się, że już robi się źle potem oczywiście zrobiło Rozwiń » się jeszcze gorzej, bo Rosja napadła na Ukrainę inflacja wystrzeliła, a teraz na dodatek po cichu rozpoczyna się kolejna fala pandemii co robić w takiej sytuacji z pieniędzmi chowania ich w skarpecie właśnie ze względu na inflację jest pomysłem delikatnie mówiąc słabe cennego, więc można zrobić w odpowiedzi napytania tego rodzaju postarają się udzielić moi dzisiejsi goście szukający okazji na krajowym zagranicznym rynku akcji czy też na rynku obligacji, które w ostatnim czasie zainteresowały nawet inwestycyjnych laików, gdy usłyszeli, że premier na nich dobrze zarabia zapraszam do słuchania mamy połowę lipca, czyli standardowo na rynku okres, w którym obroty aktywność inwestorów są wyraźnie mniejsze, a czy teraz są mniejsze ponad standardowo jak obecne otoczenie obawy o nadchodzącą recesję wpływają na aktywność polskich inwestorów indywidualnych od takich pytań zaczynam rozmowę z Jerzy Nikorowski z dyrektorem biura Maklerskiego banku BNP Paribas naturalnie w chwili obecnej na nastroje czy skłonność inwestorów do inwestowania na giełdzie wpływają nie tylko kwestia kalendarza czy zmniejszą obecność inwestorów przy rynku czy kwestia właśnie urlopów wakacji tylko skłonność do inwestowania z perspektywy odwagi czy ryzyka ponoszonego przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych czy kweście związane z podwyższonym ryzykiem niepewnością wyniku wojny toczące się na Ukrainie oraz w wyniku ostrego spowolnienia gospodarczego i właściwie już się pewnego otarł się o recesję plus głosy się duża niepewność na poziomie polityki monetarnej rządu oraz gospodarczej oraz słowa to wszystko się składa na to, że skłonność inwestorów indywidualnych do wykonywania transakcji na rynku dołączyli do tych transakcji, które de facto zakładają planowania prognozowania przyszłości to, skąd się coraz mniejsza i wszystko przekłada się na to, że obroty standardowo, które są ciągu miesięcy letnich niższa ona dodatkowo są redukowane przez obniżone możliwości ze strony finansowo zresztą skłonność do inwestowania na giełdzie są zredukowane, czyli po tej pandemicznej chaszcze, kiedy rachunków maklerskich przybyło aktywności indywidualnych inwestorów na GPW znacznie wzrosła teraz też okres posuchy rozumiemy pod tym względem jest zdecydowanie bardziej wymagający okres są z 1 strony wymaga innego paradygmatu współpracy z inwestorami jeśli chodzi o ta część pracy, która jest do zrobienia po stronie biur maklerskich tak jest wasza również w przypadku, o ile w poprzednich okresach bardzo dużym zainteresowaniem cieszyły się instrumenty obarczone większym ryzykiem udziałowe strukturyzowane pochodne o tyle w chwili obecnej coraz większym zainteresowaniem w dalszym ciągu cieszą się i są często zapytany przez klientów instrumenty bezpieczne konserwatywne, które dają ochronę częściową lub pełną kapitału i to wszystko również w dalszym ciągu pozwala na dosyć dużą aktywność na rynku natomiast ciężko to porównywać z okresem prosperity eldorado, które mieliśmy chwili popandemicznej również powinniśmy pamiętać, że wówczas pracowaliśmy funkcjonowaliśmy w otoczeniu odmiennych stuprocentowych sytuacji, które stopy depozytowe w bankach były na poziomie bliskie zera jest z punktu widzenia alternatywy inwestycyjnej dla klientów indywidualnych giełda czy inwestycje w instrumenty obarczone nieco większą ludzkimi lokata bankowa były jedynym wyjściem, żeby pomnażać kapitał bądź zachować wartość kapitału przed inflacją w tym momencie na horyzoncie pojawiło się właśnie konkurencyjne produkty, które pozwalają klientom również oszczędzać czy chronić swój kapitał przynajmniej jeszcze przed inflacją w postaci depozytów bankowych, a w ostatnich raportach rynkowych podtrzymujecie umiarkowanie negatywne nastawienie do rynku akcji obligacji czy w takim otoczeniu mamy teraz można być pozytywnie nastawionym do czegokolwiek i jeśli tak to, jakie aktywa warto inwestować w warunkach wysokiej inflacji wysokiej niepewności chciałbym wytłumaczyć na czym polega nasze umiarkowanie negatywne nastawienie, ponieważ jeśli chodzi o rynek akcji oznacza to, że głosowanie nie uważam akcję w ujęciu globalnym, czyli że w portfelach inwestorów staramy się przełożyć instrumenty bezpieczne to jest dosyć racjonalnej prosto w zrozumieniu natomiast jeśli chodzi o rynek obligacji nasze negatywne nastawienie nie oznacza, że unikamy obligacji w portfelach klientów wręcz uznać, że dodajemy też obligacje więcej do portali natomiast w ramach rynku obligacji preferujemy obligacje o bardzo niskim wczorajszy czy Tektura mają czas trwania taki wskaźnik dobrze znanej wam się z tą na niskim poziomie bądź obligacje zmiennokuponowe ma związek z tym, że jesteśmy w okresie wznosząca stóp procentowych czy stopy procentowe rosną i w tym momencie obligacje o wydłużonym terminie zapadalności stało kuponowe są narażone na spadkiem to na zmianę proponował obligacje podążają za stopami referencyjnymi banku centralnego dostosowywać poziom kuponu i tym samym również chronią kapitał inwestora przed inflacją poprzez wyższe wypłaty szybsze wypłaty niż obligacji stałokuponowych zatem nasze nastawienia do obligacji oznacza, że obligacje chcemy lubimy natomiast wybieramy krótkoterminowe rozumiana kupowała opiekę, a wracając do pytania pana dyrektora co w chwili obecnej jest zaoferowanie jest sporo instrumentów do faktów, które są odporne na obecne otoczenie rynkowe należy pamiętać o tym, że jesteśmy również w fazie ostrego wzrostu inflacji, czyli w fazie inflacyjnej i ta faza jest bardzo korzystna dla również spółek firm funkcjonujących w branży wydobycia surowców branży przetwarzania surowców spółki energetyczne spółki przetwarzając zajmujący się dystrybucją surowców płodów rolnych również są etapie mocnego doceniania przez inwestorów poza rynkiem krajowym nasi inwestorzy również jest to, że biuro Maklerskiego BNP Paribas mogą korzystać z rynków zagranicznych, które mają znacznie bardziej zdywersyfikowany zróżnicowany wachlarz sektorów branż, które mogą skorzystać na obecnym otoczeniu, czyli że nie są narażone na spadki uwagi czy na inflację czy wojna albo nie są narażone na decyzję polityki monetarnej polskiego dota kolejnym segmentem produktów, który jest naprawdę bardzo atrakcyjny w tym momencie głównie z uwagi na to, że stopy procentowe są wysokie to jest segment produktów strukturyzowanych, których cała konstrukcja wskazuje na to, że przy wyższym oprocentowaniu produkt, który jest przy tym tą konstrukcję czy opcje strukturyzowane na kapitale klientów one są coraz bardziej korzystne coraz bardziej zyskowne dla inwestorów w przypadku instrumentów warunkową ochronę kapitału to są potencjalne stopy zwrotu przekraczających kilkadziesiąt procent ponad 40 od 60 osób w niektórych przypadkach, a przy produktach z pełną gwarancją kapitału są gwarantowane wypłaty kuponów z stałe kupował owe plus dodatkowy możliwy kupon przy spełnieniu pewnych warunków, które są 30 spodnie, więc produkty strukturyzowane ci obecnie przeżywają apogeum popularności zarówno w przypadku naszego biura Maklerskiego, jaki z tego co widzę na poziom naszych ukrycia, a przejdźmy na koniec właściwe do warszawskiej giełdy ma co miesiąc polecacie 10 spółek, które powinny zachowywać się lepiej od rynku w czerwcu ten portfel odnotował nawet niewielki, ale jednak wzrost co przy spadkach na szerokim rynku było dobrym wynikiem na to czy selektywnie podchodząc do spółek inwestor indywidualny może teraz promocji kupić dobre spółki na GPW jeśli tak NATO na jakie czynniki powinien zwracać uwagę analizie potencjalnych inwestycji 2 kwestie, które chciałbym poruszyć w tym momencie w sytuację, w której jesteśmy obecnie, czyli że dekoniunktura na rynku czy szerokie spadki czynnik selekcji staje się kluczowe bardzo łatwo się inwestuje jak w poprzednich 2 latach na rynku ludową, kiedy w szeroko rośnie właściwie wszystko cały rynek rośnie większość rozrasta i jedyna różnica pomiędzy inwestorami polega na tym, że jedno zarabia 10%, a kolega może zrobić z 20 jej się próbują natomiast w sytuacji, w której jesteśmy dzisiaj de facto czynnik dodatkowej pracy analitycznej, czyli osób wykształconych wykwalifikowanych przygotowanych do śledzenia rynku takie osoby zatrudnione przez biuro maklerskie samo w naszym przypadku doradca inwestycyjny z licencją KNF to osoby są w stanie wyselekcjonować portfel, które może być odporny na spadki bądź wypracować wynik relatywne, czyli że wprowadzi do rynku, jakiego znacznie mocniejszy lepszy niż osoba bez przygotowania po pierwszym druga rzecz jest taka, że inwestowanie na rynku giełdowym powinno być decyzją zawsze długoterminowo co najmniej kilkuletnią perspektywą horyzontem czasowym na kilka lat i się rozmawiamy o takim podejściu do inwestowania przygotowanie się do takiej kolejnej inwestycji uważam, że obecny moment, w którym sporo spółek rentownych ciekawym modelem biznesu nie zadłużonych jest gigantyczne potencjalny wzrost kursu są dużo spółek jest tak notowanych po atrakcyjnych poziomach to jest odpowiednio do zajmowania tych pozycji długoterminowe natomiast jest to decyzja oczywiście odpowiednie dla klientów dla inwestorów posiadających wysoką tolerancję ryzyka przygotowane do inwestowania na Amerykę ludowymi narażania kapitału na zmienność do momentu wystąpienia już powrotu hossy wzrostu na rynku giełdowym czyli, obracając co pytanie to jest dobry moment czy są okazje tak uważam, że akurat w momencie, kiedy przeszliśmy przez kilka miesięcy ostrych spadków dopiero teraz pojawiają się bardzo czekały atrakcyjne okazje, które należy rozważyć ile profil ryzyka czy tolerancja ryzyka poszczególnych inwestorów na to pozwalają i dodam jeszcze taki czynnik, że w tym momencie dochodzimy do momentu, kiedy ci inwestorzy, którzy zaczynali inwestować w latach powszechny wzrostu właśnie uczą się inwestowanie de facto poprzez żmudną selekcję tych podmiotów tych spółek tych instrumentów, które zasługują na uwagę te kawałki należy został bowiem wyłuskać z całą rzecz instrumentów notowanych na GPW by móc przełożyć na to swój kapitał zbudować portfel inwestycyjny odporny na bessę przygotowany na złe czasy, a jeśli chodzi o gospodarkę takie czasy na pewno są jeszcze przed nami, więc przeważanie portfela instrumentach bądź konserwatywnych jak obligacje zmiennokuponowe do spółek czy obligacje zmianę opon plus produkty strukturyzowane jest podejściem oczywiście słuszny mądry mieli zalecone w bardzo dziękuję rozmowa z moim gościem był Jerzy Nikorowski dyrektor biura Maklerskiego BNP Paribas dziękuję odradzam stare giełdowe powiedzenie głosi Sellin May and gołej o tym czy warto było sprzedać, a przede wszystkim o tym czy kiedy Warce w ogóle wracać postanowiłem prowadźmy następnym gościem Sebastianem Buczkiem prezesem znaczącym akcjonariuszem Quercus TFI oczywiście jak to się bogaci o ostatnie 2 miesiące wiemy co się wydarzyło od maja można powiedzieć, że w tym roku trzeba było sprzedawać w maju, ale znak na poważnie go cały bieżący rok jest rokiem trudnym dla inwestorów nasza prognoza z grudnia zeszłego roku zakłada, że na rok to będzie rok silnych wahań cen akcji nie oczekiwaliśmy wojny rosyjsko ukraińskiej ona zmieniła bardzo dużo na tak dzisiejszej perspektywy można powiedzieć, tyle że oczekiwania były na silne wahania, a w zasadzie się tuż po półmetku można powiedzieć, że rok 2002. zapisze się w historii rynków finansowych jako rok z bessą no bo tutaj trudno oczekiwać, aby sytuacja w drugiej połowie roku jakoś istotnie się miała poprawić, chyba że doszłoby do jakiegoś cudownego rozwiązania konfliktu na Ukrainie, ale że ten scenariusz odłożymy bardzo byśmy chcieli, żeby on się materializować natomiast musimy patrzeć bardziej realistycznie na to co może nas czeka aż w drugiej połowie roku na to rok bieżący jest rokiem spadków cen akcji zresztą, jakby tutaj wszystkie aktywa w tym roku tracą na wartości zaczęło się przypomnę od obligacji drugiej połowie ubiegłego roku do tego doszły akcję, a od początku tego roku w zasadzie my w ostatnich tygodniach do tego wszystkiego dołożyły się surowce poza może surowcami energetycznymi, gdzie jeszcze trudno mówić o takim jednoznacznym trendzie spadkowym jesteśmy tak bardzo wysokich poziomach należy otrzymać np. na surowiec, który nazywa się ciasto doktorem ekonomii czy na Miedź NATO tutaj od kwietnia maja mamy do czynienia z dużym spadkiem cen, który zwiastuje nic innego niż to, że prawdopodobnie w pierwszej połowie przyszłego roku będzie mi procesem globalnej gospodarce także Reasumując, ten rok to jest rok, kiedy trzeba uważać na pieniądze uważać na rynki raczej chronić kapitał i prezentując czy należało sprzedać mają tak należało sprzedać mają, a najlepiej jeszcze wcześniej, żeby uniknąć tego co się działo też 67 miesiącach na rynkach i pewnie tego co będzie siedziało 3 kolejnych kilku Ano właśnie akcje tanieją inflacja rośnie wojna trwa za kilka miesięcy można spodziewać się kryzysu energetycznego, więc widmo recesji już się prawdą oraz materializuje na jeśli tak to, jaką strategię inwestycyjną należy obrać w takim otoczeniu, bo rozumiem też, że dla wielu inwestorów sprzedania wszystkiego trzymania pieniędzy w sytuacji, kiedy mamy kilkanaście procent dotacji też nie jest scenariuszem wymarzony tak tutaj chciałbym powiedzieć, że w sytuacji, kiedy inflacja ma się tak jak w Polsce ostatnie kilkanaście procent szukanie jakichkolwiek rozwiązań na to, żeby osiągać stopę zwrotu wyższą może prowadzić tylko do większych strat raczej należy w takich latach jak rok 2002. szukać pomysłów na ochronę kapitału na to, żeby ten rok przeżyć jak najlepiej czy też zakład mniejszymi stratami czy nominalnym czy realnymi my przede wszystkim stawialiśmy w tym roku na 2 fundusze dłużne takie najbardziej bezpieczne z naszej palety Quercus dłużny krótkoterminowy korpus ochrony kapitału można powiedzieć, że one mówiący obroniły kapitału są na leki nosa, ale na tle tego wszystkiego co się wydarzyło szczególnie z obligacjami można, że taki, że przez ulicę tak na dobrą sprawę, jeżeli mielibyśmy szukać pomysłów, gdzie można było uchronić kapitał w tym roku to na pewno sam waluty amerykański dolar okresie i frank szwajcarski bardzo mocno wyróżniają dolar od początku roku jest w stosunku do złotego +20% także tutaj mamy do czynienia i z niebywałą sytuacją, że pomimo wysokiej inflacji ktoś, kto na początku tego roku zainwestował dolary po prostu chronią kapitał nie tylko nominalnie to również w ujęciu realnym w bardzo niewielka grupa takich aktorów, która w tym roku dała takie powody do satysfakcji z Frankiem sytuacja jest podobna, chociaż tutaj skala wzrostu jeszcze nie jest tak duża 11%, więc od początku roku frank zyskał do złotego w tym roku oczywiście można było zarobić, inwestując w strategii grający na spadki cen akcji w naszym przypadku mamy taki fundusz, który nazywa się Quercus short ten fundusz Quercus short w tym roku jest na poziomie 28%, ale nic innego nie robi tylko po prostu cały czas utrzymuję krótką pozycję na akcję w związku z tym, jeżeli akcja pani ją tak fundusz przynosi wysokie zyski, ale to było pytanie jest co dalej na tutaj byśmy nie zaryzykowali takiej tezy, że należałoby teraz jakoś istotnie zmienić podejście na tę drugą połowę roku nada ton rok należy wykorzystywać przede wszystkim do chronienia kapitału unikania ryzykownych inwestycji i do tego, aby przetrwać ten okres jak najlepiej, jeżeli chodzi bardziej odważne inwestycje, bo moim zdaniem będzie po dwudziesty trzeciego dydaktycznej można dużo zarobić, decydując się na wyższy poziom ryzyka np. na produkty z udziałem akcji w swoim portfelu natomiast, żeby mnie, że to brzmiało tak negatywnie w tym naszym wywiadzie to żadne też pozytywnego powiedzieć, bo płyną rzecz się zmieniła można plus mam tutaj na myśli przede wszystkim polskie obligacje skarbowe one w ciągu ostatnich 12 miesięcy zanotowały olbrzymy bessie ceny obligacji bardzo gwałtownie spadły w tej chwili obligacja dziesięcioletnia Polski w stałym oprocentowaniu oferują 6,70%, bo nawet taki ma być w czerwcu rzeczowo o oprocentowanie wynosiło 8% i naszym zdaniem to są poziomy bardzo bardzo atrakcyjne patrząc w perspektywie roku 2 Żuk zaś postęp, jeżeli ktoś szuka czegoś nowego nie tylko już samej ochrony kapitału, ale budżet wypatrywać pierwszych sygnałów dotyczących owce nowej hossy na klasach aktywów różne, a w pierwszej kolejności o myślenie byśmy pewnie o obligacjach i tutaj druga połowa tego roku to powinno mieć czas akumulacji nic nie Band wdrożono, bo czynienia z apogeum, że chodzi o czy inflacyjne powinniśmy też zakończyć proces podnoszenia stóp procentowych w Polsce za zakładamy, że do stopy procentowe w Polsce wzrosną jeszcze punktu procentowego do 7% z zastrzeżeniem, że nic nowego nie wydarzy specjalnie nowego niż to co widzimy w tej chwili na rynkach również, jeżeli chodzi o inne banki centralne będą podnoszone stopy procentowe w tej drugiej połowy roku proces, aby dojrzeje później widzielibyśmy możliwość zarabiania na funduszach inwestujących w obligacjach funduszach dłużnych nawet na poziomie dwucyfrowych stóp zwrotu, licząc od dzisiaj w perspektywie następnych oraz kilkunastu miesięcy także tutaj to jest rzecz uda się nam zmieniać stanu o główną ni można eksportować na sposób, że bessa zaczęła się na obligacjach bessa skończy się na obligacjach i nowy trend wzrostowy rozpocznie się właśnie obraz i początku tego trendu wzrostowego dość oczekiwali w drugiej połowie br. panując, jeżeli ktoś poszukuje już tylko samej ochrony kapitału, ale jakość nowych pomysłów na pewno obligacje fundusze inwestujące w obligacje w naszym przypadku przykładowo Kraków obligacje skarbowe osią kierunku, który możecie udać w najbliższych miesiąca, jeżeli chodzi o akcję trzeba się uzbroić jeszcze w cierpliwość czekać na okolicę pracującego aktywa polskich techno od miesięcy wyraźnie spadają, a większość funduszy jest na minusie zaufania dla rynku kapitałowego nie pomagają też kolejne polityczne zapowiedzi np. nowych podatków dla dobrze zarabiających w otoczeniu firm nota 3 przy rosnącym oprocentowaniu lokat fundusze powinny przygotować się na krótszy okres dalsze wycofywanie kapitału przez inwestorów czy jednak to widmo czy nadzieja na hossę, a w kolejnych miesiącach w perspektywie sprzed roku sprawę, że tych 3 lat nie będzie będzie co najwyżej 3 kilka miesięcy tak to fakt, że w tym roku inwestorzy wycofują środki funduszy inwestycyjnych przyciąga tendencja ona powinna mieć charakter zgłaszający w drugiej połowie tego roku na dzisiaj banki zbliżają się do szczytowych możliwości, jeżeli chodzi o oferowanie wysoko oprocentowanych depozytów zakładamy, że dojdziemy z oprocentowaniem depozytów do poziomu 7% to tyle znaczy zakładamy, że na takim poziomie rada polityki pieniężnej też zakończy proces podnoszenia stóp procentowych i w perspektywie przyszłego roku zaczną się pojawiać oczekiwania przy czym to mówię o raczej drugiej połowy przyszłego roku oczekiwania na kiedy stopy procentowe będą znowu obniżone w związku z tym, jeżeli chodzi o depozyty bankowe to 7% to jest szczyt możliwości natomiast, jeżeli chodzi o fundusze inwestycyjne tak jak mówiliśmy przed chwilą wygląda na to, że w perspektywie najbliższy nas kilkunastu miesięcy dobre fundusze dłużna w szczególności fundusze obligacji skarbowych będą w stanie osiągać nawet dwucyfrowe stopy zwrotu poznacie 10% więcej, tak więc je tutaj pewna możliwość osiągnięcia na rzecz wyższych zysków niż w przypadku depozytów bankowych i naszym zdaniem ten element zostanie wychwycony przez inwestorów w drugiej połowie tego roku pewnie bardziej czwartym kwartale niż trzeć natomiast roku 2003. zakładamy powrót lepszej koniunktury na rynku akcji i zakładamy również oczywiście są założenia wstępnego jeszcze przed nami ponad 5 miesięcy do końca br. ale zakładamy, że w przyszłym roku będą możliwe do osiągnięcia dwucyfrowe stopy zwrotu inwestycji produkty akcyjne, tak więc można w ten sposób z RAŚ mowa, że od trudnym okresie dla inwestorów w tej chwili inwestorzy mają bardzo duże bogactwo tego na czym będą mogli zarabiać w perspektywie kolejnego roku 2, zaczynając od 4 depozytów na 7% poprzez fundusze dłużne, gdzie prawdopodobnie będą możliwe do osiągnięcia stopy zwrotu nawet na poziomie 10% aż po fundusze akcyjne, gdzie dwucyfrowe stopy zwrotu w przyszłym roku wydaje się, że będą jak najbardziej osiągalne przy czym tutaj jeszcze zastrzeżenia cały czas, że akcjami maszyn zdaniem należy się wstrzymać jeszcze do okolic końca br. czyli wydaje nam się, że stanie potrzebna obecny kurs akcji, ale tania to dopiero będzie tak jak już bessa to z reguły sytuacja na rynkach jest taka, że jest tanio, ale weź się akcje dążą do skrajnego niedowartościowania tak samo jak kosze na rząd do skrajnego przewartościowania, czego najlepszym przykładem były kryptowaluty bitcoin przecież przez ostatnie lata cieszył się olbrzymim zainteresowaniem inwestorów w tym roku kosztował nawet powyżej 60 000USD przykładowo za ostatnie 10 lat pomimo tego, że Bitka w tej chwili spadku tych ponad 60 000USD do 20 000 i tak w ciągu ostatnich 10 lat można powiedzieć formy nawet żartu, ale jest prawda WECAN pozwoli osiągnąć inwestorom 256 006% zysku, bo w ogóle niewyobrażalne poziomy, ale w trakcie bessy tak jak w trakcie hossy wartość bitcoina i innych aktywów, których wartość fundamentalną trudno określić w trakcie hossy wartość rośnie do jakich poziomów zupełnie niewiarygodnych oderwane od rzeczywistości tak bessie następuje przecena do poziomu skrajnie niskiego tak samo jest innymi aktywami obligacjami akcjami surowcami przypadku notabene bitcoina oczekiwalibyśmy dalszych spadków w drugiej połowie tego roku w tej jesteśmy na poziomie oko w 20 000USD nie jest wykluczone, że w drugiej połowie tego roku zobaczymy witkami po 10 000, więc oznaczałby jeszcze potencjał spadku rzędu 50% w związku z tym trzeba pamiętać o tym, że w trakcie bessy zbyt pospieszna decyzja o zakupie jakiegokolwiek aktywu, że to kryptowaluty czy akcji surowców może powodować ciągle obawy o to czy ten trend jeszcze nie będzie kontynuowany przez jakiś czas można po prostu stracić pieniądze lepiej jest poczekać na tyle ile można w okolice tzw przesilenia rynkowego naszym zdaniem, jeżeli chodzi o przesilenie rynkowe należałoby go wypatrywać gdzieś na przełomie tego roku wzrokiem 2003. roku pierwszym kwartale 2003. roku wtedy trzeba będzie zacząć myśleć bardziej odważnych inwestycjach pod kątem już roku 2003. w bardzo dziękuję za rozmowę moim gościem był Sebastian Buczek prezes Quercus TFI bardzo serdecznie dziękuję życzę udanych inwestycji bo Sebastian Buczek mówił sporo o obligacjach, a teraz powiemy o nich jeszcze więcej zaczęłam skutki cytatu, który byśmy, podsumowując 2021 rok należy uczciwie powiedzieć, że okazał się on najgorszy w historii dla funduszy dłużnych tak krótka i proste kilka miesięcy temu sam jesteś płytowa sytuacja na tym rynku czy w tym roku fundusze dłużne mogą odrobić stratę pytam o to Lacha Pietrzak dyrektora inwestycyjnego w SL 5 ja też długo zarządza funduszami dłużnymi pracuje na rynku od roku dziewięćdziesiątego siódmego natomiast nigdy w historii nie było tak długiej wyczerpującej sekwencji tygodni miesięcy spadkowych, a w efekcie tak niskich stóp zwrotu czy tak mocno ujemnych stóp zwrotu funduszy dłużnych zawsze jednak to dłuższym okresie te fundusze mimo wszystko wychodziły na jakieś plusy większe czy mniejsza natomiast były z reguły byliśmy przyzwyczajeni do dodatnich stóp zwrotu także wydawało się, że ubiegły rok był najgorszy natomiast początek roku dla funduszy dłużnych plus otoczenie wojenne, które nam się dość szybko nie oczekiwaniem wszystko zbudowało spowodowało, że fundusze dłużne klasyczne fundusze obligacji długoterminowych również mają mocno ujemne wyniki natomiast do końca roku mamy jeszcze prawie 6 miesięcy lat można z grubsza liczy 36 miesięcy i wysoką wewnętrzną rentowność funduszy, czego nie było jeszcze rok temu co powoduje, że te straty nawet przy lekko spadkowym rynku jeśli taki był będą jednak odrabia no właśnie na rentowność portfeli obligacji po podwyżkach stóp procentowych jest znacznie wyższa niż w poprzednich latach nota z perspektywy takiego inwestora indywidualnego to jest moment na kupowanie obligacji czy jeszcze na to zdecydowane zawczasu z mojej ocenie zdecydowanie tak ten moment się rozpoczął od jakiegoś czasu ja jestem w ogóle zwolennikiem dzielenia wpłaty funduszy rozkładania ich na budowania sobie programów oszczędnościowych nie jestem tutaj takim wielkim fanem posługiwania się malowania się większością swojego kapitału to generuje znaczne obszary ryzyka ku temu mamy też fajniejsze, jakby miejsca, które dają szerszą ofertę produktową mówię tu platformach tradingowych tam czytając sagę prawną ponad 70% klientów jednak odnotowuje straty tak się kończy często granie kapitałem granie granie emocjami nie rentowności są bardzo wysokie w produktach dłużnych, ale będą coraz wyższe część instrumentów specyfiką polskiego rynku jest też to, że jest spora grupa instrumentów opartych o zmienne oprocentowanie podlegają zmianom co kwartał co pół roku, więc poszczególne kupony, czyli oprocentowania obligacji powoli systematycznie rośnie tak jak rośnie nam miło sześciomiesięczne, więc wchodzimy już te ekstremalnie wysokie poziomy kuponów i odsetek od obligacji już teren sety teraz takiego klasycznego instrumentach polskich obligacji korporacyjnych rozwiązań takiego polskiego misia spółek notowanych na giełdzie mają w tym momencie już kuponem ponad 10% to jest dusz, więc to zdecydowanie jestem kapitału, który nas stabilizuje, czyli ten przychód odsetkowy w tym momencie stabilizuje nam cenę jednostki średnich okresach czasu, czego nie było ponad rok temu, kiedy wyboru wynosił zaledwie 25 punktów bazowych to ten przychód odsetkowy był nieznaczny generalnie fundusze były bardzo bardzo wrażliwe na zmiany cen aktywów co w efekcie przekładało się na dość silne zmiany cen jednostek fundusz, a Pańskiej perspektywy lepiej zainwestować w dług skarbowy czy dług korporacyjny dług z oprocentowaniem stałym zmiennym jak zdywersyfikować obecnym otoczeniu portfel obligacji, żeby być w miarę odporne na szansa rynkowa jest duża rola zarządzającego, bo obligacje korporacyjne są bardzo fajnie oprocentowane w tym momencie mamy dość sporą grupę emitentów bardzo wysokiej wiarygodności mówię tutaj dużych polskich spółkach, które to instrumenty są w tym momencie dość tanie ze względu na fakt, iż od dłuższego czasu obserwujemy exodus klientów funduszy dłużnych tamte instrumenty znajdowały i to są instrumenty najbardziej płynne największe największe wolumeny transakcji na rynku wtórnym, więc dość łatwo sprzedać należ jest przewaga podaży nad popytem to wiadomo mamy spadki cenowe, więc tu mamy dość szeroki wybór natomiast trzeba uczciwie powiedzieć, że też rentowności obligacji już po najniższym profilu ryzyka, czyli skarbowym obligacji tzw. covidowych gwarantowanych przez skarb państwa mają jeszcze wyższe marże no też są atrakcyjne, więc tutaj, jakby do wyboru koloru natomiast wydaje mi się tym momencie rynek polskich obligacji korporacyjnych taki szeroki rynek tutaj trzeba bardzo ostrożnie podejmować decyzję ze względu mówi jako zarządzający tak ze względu na fakt, iż celem podwyżek stóp procentowych jest przy gaszeniu gospodarki w celu zbicia inflacji przygaszeni gospodarki będzie skutkowała jakimiś tam kłopotami poszczególnych emitentów, więc tutaj selekcja i nadzorowanie tego co mamy w portfelu mamy płynność tych instrumentach jest bardzo bardzo istotna miasto jak zawsze warto troszkę tutaj troszkę tutaj do dróg tak specyfiką polskiego rynku obligacji korporacyjnych jest również to, że jest oparte o stopę zmienną, więc do końca nie wiemy co się stanie z wyborem, bo tutaj prace trwają nad reformą tego wskaźnika czy ten nowy wskaźnik będzie istotnie niższy w jaki sposób uda się go zastąpić tych seriach czy to nie będzie jakichś problemów prawnych tutaj nie wiemy nic się chaos z drugiej strony jeśli jednak gospodarka zacznie szybciej hamować faktycznie buduje się trend spadku inflacji no to o takim ekstra co nam pozostaje w tym przypadku to jest chwilowy wysoki kupon nie zarabiamy na istotnie na ruchu nowym co możemy osiągnąć w przypadku klasycznych funduszy dłużnych, czyli jeśli dobrze trafimy i uważamy, że to jest Super moment, bo ceny będą rosły zdecydowanie więcej zarobimy na klasycznych funduszy obligacji skarbowych ostał cytowań 1 strona wspomniał pan na tym, że nastąpił trochę odpływ kapitału inwestorów z funduszy dłużnych na z drugiej strony inwestowanie w obligacje ostatnia trafiła pod strzechy w związku z ekscytację stopami zwrotu, które premier osiągał nabiegać antyinflacyjnych nota czy zauważyliście w ostatnim czasie jakieś większe zainteresowanie inwestorów indywidualnych funduszami obligacji jak w ogóle, więc skarbowym tak widać to mega zainteresowanie obligacjami detalicznymi ofert są dobre i po to, one są też tak konstruowane, żeby były atrakcyjne, więc warto je również posiadać nie należy ignorować ten rynek, że takie oferty nie ma słów tylko fundusze inwestycyjne nic więcej mniej się czy nie nie sprawdza warto mieć troszkę tutaj troszkę tutaj to natomiast wadą obligacji detalicznych jest to, że jeśli dobrze trafił mamy fajny instrument chcemy, aby wziąć zysk mówiąc wysłały chcemy zamienić na coś innego no to tego nie możemy zrobić płacimy jakąś opłatę dodatkową zależności od serii, którą posiadamy z tytułu wcześniejszego przedstawienia do wykupu przypadków jednostek funduszy inwestycyjnych mamy zysk z drugiej strony no zaletą jest to, że jednak, trzymając długo otrzymujemy rentowność nie musimy się denerwować spadkami zmianami cen tego instrumentu natomiast ja obserwuję ten rynek od wielu wielu lat, więc od początku, odkąd istnieje obligacji detalicznych tutaj wyraźnie widać tą cechę, że krótki horyzont inwestycyjny klienta, czyli chętnie są kupowane serię wcześniej też tak było serię relatywnie krótkim horyzoncie inwestycyjnym, czyli tam czteroletnie inflacyjne też się pani sprzedała w tym momencie te w mojej ocenie najbardziej historycznie atrakcyjne instrumenty, czyli najdłuższe obligacje dziesięcioletnie bądź też dwunastoletnie mniej chętnie były kupowane ze względu na odległość tego horyzontu asów wykupu natomiast to był też duży błąd, bo one generowały największe przychody 2 klienci w przypadku obligacji detalicznych są dość mocno wrażliwi na tym tzw. pierwszy wysoki kupon, czyli to jest też taki troszeczkę lep na klienta czy dajmy wysoki pierwszy oprocentowanie obniżamy perspektywę przyszłych kolejnych latach na atrakcyjne oprocentowanie, a ludzie płacą no to troszeczkę tak działa jak w przypadku funduszy inwestycyjnych, kiedy klienci, widząc historyczne stopy zwrotu tutaj widzimy dziś tam ten pierwszy kupon w przypadku obligacji detalicznych wysoki to klienci chętnie wtedy kupują nie patrząc nie patrząc, jakie czy perspektywy nadal są utrzymane czy nie natomiast ja zachęcam wierzę w to, że nabywania obligacji detalicznych ma sens jesteś takim elementem nauki, bo ktoś, kto kupuje się zainteresuje jak zrobione bądź to widać wyraźnie ten taki dualizm, którego też korzystają organy państwowe jeszcze kupują obligacje detaliczne po prostu nie wyceniamy czy trzymamy je z de facto po cenie nabycia do zapadalności co zrobił ostatnio bank centralny, chwaląc się teraz naszym świeża wiadomość, że znaczna część portfela inwestycyjnego prawdopodobnie w oczekiwaniu zmian trendów na stopach procentowych bank centralny zakwalifikował sobie utrzymanie do wykupu wycenianie zwanym skorygowanym kosztem, czyli de facto po cenie nabycia plus tam jakieś technikalia, czyli chciał się pozbyć tej zmienności w swoim bilansie czyni no to jest trochę także takie mentalne księgowanie, czyli jeśli nie widzimy formalnie straty na papierze to jako była na nie istniała to jest nieprawda natomiast, jakby to nie zmienia faktu, że tych obligacji detalicznych ciągle w portfelach mamy taki jak Bran miesięczne natomiast od wielu wielu lat ten rynek coraz większym zainteresowaniem cieszy też były takie statystyki, że bardzo dużo tych instrumentów kupuje się poprzez tzw. zakup elektronicznych dla wyraźnie, że tutaj ten postęp technologiczny dość szybko, choć bardzo dziękuję za rozmowę gościem był Olaf pierwsza dyrektor inwestycyjny Esaliens TFI dziękuję bardzo, Polacy mają obowiązki polskie, ale na szczęście nie oznacza to, że muszą inwestować jedynie w Polsce za granicą ani działań rynki nie są jednak specjalnie lżejsze Skarbiec TFI w ostatnim miesiącu w komentarzu zwraca uwagę, że dla inwestorów na rynku amerykańskim skończyło się właśnie najgorsze półrocze od blisko 50 lat o to czy są jakieś nadzieje na poprawę pytam Krzysztofa cesarza zarządzającego funduszami skarbca wydaje mi się że, że są oczywiście rynek jest podzielony teraz między inwestorów, którzy uważają, że gospodarka amerykańska musi wpaść w recesję czy ono będzie płytka czy głęboka to rzecz jest inna kwestia, ale że wpadnie w recesję i między tych, którzy uważają, że cały czas możliwe ze środek zwane miękkie lądowanie gospodarki to, o czym mówi Fed swoich posiedzeniach ustami przewodniczącego Fedu, czyli dzielonego Powella i wydaje się, że ten są względy tzw. czy też to miękkie lądowanie gospodarki, czyli spowolnienie bez wpadania w recesję cały czas jest możliwe oczywiście, żeby do tego doszło musiałby wystąpić kilka elementów, które nie wiemy czy wystąpią to jest pewnie największa niewiadoma drugiego urocza, ale jeśli pan dyrektor rozwoju powiedział co jest ważne do tego, żeby gospodarka nie wpadła amerykańska recesji moim zdaniem i co było też taką nadzieją dla rynków kapitałowych na to, że gospodarka brytyjska nie wpadnie w recesję dzięki temu zyski spółek nie będą się pogarszać i można by traktować to pierwsze półrocze bardzo słabe w tym roku jako korekty głęboko, ale mimo wszystko tylko korekt jest tutaj moim zdaniem inwestorzy będą patrzyli, bo nie jest jeszcze 1 czynnik, który zmieni postrzeganie tego pierwszego półrocza albo zmieni obawy inwestorów optymizm tutaj kilka metrów, za które inwestorzy będą patrzyli oczywiście nie wie nie jest łatwo ocenić czy one tak do końca zachodzą czy nie zachodzą, ale postaram się wymienić też powiedzieć, czego powinniśmy oczekiwać, iż jeśli wierzymy w taki pozytywny obraz rynku w drugiej połowie roku czy pierwsza rzecz to jest patrzenie na to, jakie marże będą osiągały spółki amerykańskie stara dzisiaj wiemy, że pierwsze półrocze pod kątem osiąganych zysków było cały czas dobre jeśli mówimy o tych spadkach, które miało miejsce wg amerykańskiej Anthony odbyły się nie poprzez to, że spółki miały gorsze wyniki finansowe przez to wynikały spadki od bardzo jest wynikały z takiej, jakby spadku wartości całych spółek tych tzw. wskaźników rynkowych przy niezmienionych prognoza wyników finansowych w trakcie cały czas oczekiwania analityków finansowych są takie, że spółki będą miał w tym roku lekki wzrost wyników jeśli chodzi o indeksy rynkowe i będzie bardzo dużo uwagi poświęcone w tym sezonie wyników, które teraz rozpoczyna oraz kolejnym kwartale na to czy pługi będą w stanie obronić swoje wyniki finansowe takie rzeczy, które powinny to umożliwić tej spółki posiadają relatywnie niską dźwignię finansową obiektywnie nisko zadłużonych mimo tych głównych spółkach, które determinują zachowanie indeksów w stanach Zjednoczonych wydaje się, że niska dźwignia finansowa powinna pozwalać trochę łagodzić kosz otoczenie makroekonomiczne i zobaczymy czy to będzie działo ta Broda tych wasz będzie kluczowa z punktu widzenia tych osiąganych wyników finansowych, ale to jeszcze oczywiście ważne to są ceny surowców energetycznych, ale też ceny ogólnie surowców i tutaj wielu takich komentatorów rynkowych wskazuje na to, że oczywiście myśmy jeśli posiadaczka przez pryzmat cen ropy WTI, która na początku roku baryłka kosztowała poniżej 80USD w momencie ataku Rosji na Ukrainę ceny drugim kwartale wzrost do ponad 120 nawet dolarów za baryłkę to ważne to jak będą się kształtowały ceny gazu ropy, ponieważ te ceny gazu rok później będą odzwierciedlone wskaźnika inflacji i tutaj część komentatorów wskazuje, że jeśli ceny ropy szczególnie, która też bardziej kluczowa dla rynków amerykańskich światowych by wróciły dziś do poziomu 9095USD za baryłkę to możliwe, że te oczekiwania inflacyjne one powoli też zaczęły się normalizować mówimy tutaj o spadku wskaźników inflacji, ale wiem, że nie mieliśmy pozytywnych zaskoczeń inflacyjnych jeślibyśmy, niemniej tych pozytywnych zaskoczeń inflacyjnych przewidzieć, że ceny dóbr do roku usługi stają się stabilizować może lekko nawet spadać to zmalałyby obawy o tempo i skalę zacieśnienia monetarnego przez banki centralne te nawet o tyle ważne, że wydaje się, że to będzie determinowało zachowanie Fedu jako takiego się od zobaczył że, że wskaźniki inflacyjne zaczynają się stabilizować albo dają nadzieję na to że, żebyśmy tak z takim może szokiem wywołanym czy to działaniami Chin dotyczącymi covidu restrykcyjnymi czy to też atakiem Rosji Ukrainy co też od obecna na miejscu w rękach wirusowe to, że działania Fedu nie byłyby aż tak agresywne z punktu widzenia Jastrzębie z punktu widzenia rynku finansowego, gdyż są oczekiwania, a ten mógłby bardziej skupić się na wsparcie gospodarki to jest bardzo ważne to właśnie, żeby inflacja zaczęła się stabilizować rynek zaczął i inwestorzy mogli przejść do tego zastanawiania się czy Fed będzie mógł bardziej elastycznie podejść do prezydenta jeszcze swojej polityki monetarnej o VAT czynniki, które trochę tutaj wymieniłem te ważne też jak Chiny będą zachowywały się w drugiej połowie roku pisze po wyroku widzieliśmy, że ta 0 covid policji w chwilę bardzo mocno wpłynęło da tak globalne łańcuchy dostaw daje mi się, że drugie po wyroku tutaj Chiny powinny gdzieś no zmienić swoje podejście do bardziej elastyczne wiąże, aby to też jest, że w listopadzie mamy dwudziesty zjazd partyjny w Chinach, na którym na trzecią kadencję chce być wydany przewodniczący akcji do tej pory żaden przewodniczący nie był wybierany na kadencję każdy przewodniczący wybrany 2 kadencje, po czym nastąpiła zmiana na nowego on ma taką ambicję, żeby zostać wybrany po raz trzeci, więc gospodarka dla bardzo ważnym elementem, żeby to poparcie utrzymać, żeby móc liczyć na to, że w listopadzie zostanie wybrany na trzecią kadencję w tej chwili wg mnie też jest duże szanse będą trochę elastycznie podchodzić do tych problemów związanych z covidem no tutaj ostatnia rzecz połączona z marżami, o których powiedziałem na początku są też nie do końca wiemy jak zachować konsument Stanek popyt konsumencki ważnym elementem składowym amerykańskiego wzrostu gospodarczego wiemy, że te wskaźniki ten sejmik Ride, czyli to ile oszczędzają Amerykanie w stosunku do tego dochodu, który zarabiają już jest dosyć niskich poziomach Lesisko, żeby sobie na historyczną średnią, ale wydaje się, że tutaj też całego tego, jakiego stopnia w ringu ważne, żeby konsument nie zaczął jakoś agresywnie oszczędzać tak jeśli zacznie agresywnie oszczędzać się zwiększy ten procent swojego dochodu rozporządzalnego jako oszczędności, a nie utrzyma na tym niskim poziomie to też nie będzie konsumpcja będzie osób to firmy nie będą mogły poprawiać, aby utrzymywać dobrych wyników finansowych i to też mogłoby wtedy być odebrane przez rynki negatywnie jako taki element tego, że oczekiwania co do zysków spółek w tym pewnie w pierwszej połowie kolejnego roku są zawyżone, bo jeśli spojrzymy sobie na oczekiwania rynkowe to w tym roku, bo mówimy o takim jednocyfrowym wzroście zysków w stanach będą jeśli chodzi o taki konsensus analityków taki niski jednocyfrowy, ale już rok drobno mówimy o takim wyższy wysokim jednocyfrowym wzroście w stosunku do całego roku 2022 mówi o DSS, więc co są takie elementy moim zdaniem, na które inwestorzy będą patrzyli odbędą też determinowały zachowanie rynków nie tylko w stanach, ale na całym świecie to co jeszcze dodał poza motywacją, które mają świat Chiny ze dla Westy zjazd chińskiej partii ludowej to tak samo w listopadzie mamy do czynienia w stanach Zjednoczonych Miter, lecz czy wyborami parlamentarnymi i tutaj wydaje się też, że Demokraci, którzy mają swego prezydenta Joe Bidena są będą zainteresowani tym, żeby ta gospodarka miała się dobrze do tych wyborów, dlatego że akurat różnicę w głosach między 2 partiami są niewielkie to może też być bardzo ważny z punktu widzenia tego jak będą przebiegały kolejne 2 lata prezydentury Joe Bidena jak będzie percepcja bardziej Demokratycznej, jakie będzie możliwość wpływu tej partii na realne procesy gospodarcze w stanach tutaj te 2 duże wydarzenia polityczne one moim zdaniem jak zawsze w każdym kraju polityka wywiera duży wpływ na gospodarkę i one mogą być też, jakie czynnikiem picie partie rządzące albo osoby, które są Przewozy chciały gospodarkę trochę dodatkowo wesprzeć o to, żeby uzyskać większe poparcie zbliżających się wyborach to też jest moim zdaniem szanse to też może gdzieś w tych oczekiwaniach rynkowych znaleźć odzwierciedlenie na dobrze to nas czeka to ważne polityczne wydarzenia w listopadzie jak taki inwestor czy pan jako zarządzający funduszami teraz podchodzi do rynków zagranicznych, bo ostatnio relatywnie najgorzej sobie radził indeks niemiecki ja jestem ciekaw czy Pańskiej perspektywy teraz taki moment będzie można kupić jakieś aktywa zagraniczne w promocyjnej cenie czy może należy kupować coś co jest bardziej odporne na potencjalna recesja, jaką teraz ma pan strategię inwestycyjną rzeczywiście w czerwcu indeks DAX w Niemczech zachował się bardzo słabo się tutaj, że głównymi czynnikami, które zdeterminowały też ceny stałe struktura tego indeksu ponad 25% stanowią spółki chemiczne i producenci samochodów, którzy dzisiaj gemy, jakie zamieszanie dzisiaj albo niepewność związana z podażą gazu na rynek europejski w drugiej połowie roku do spółki chemicznej nie będzie gazu nie będą mogły produkować będą mogły produkować tego co zapracowały na to na pewno odbije się to na jej wynikach finansowych spowolnienie gospodarcze to też głos to oddziaływuje takie spółki cykliczne, jaki jest przemysł samochodowy i inne spółki zachowywały się swobodnie skute 2, ale widać też taki indeks taka gospodarka, która tutaj z obrad więcej ryzyk przed sobą drugi po wyroku ze względu na atak Rosji na Ukrainę NATO niepewność co do tego jak długo działania zbrojne będą trwały, kiedy się zakończą, jakie będą efekty tego zakończenia czy uzgodnienia jeśli się zakończą moim zdaniem dzisiaj jeśli spojrzymy sobie przez pryzmat całego świata na obszar, gdzie można by inwestować bo gdzie można by szukać okazji inwestycyjnych to wydaje się, że największe szanse widzę w gospodarce amerykańskiej i w azjatyckiej, ale głównie w Chinach ze względu na te czynniki polityczne, ale też ze względu na to, że i zarówno Ameryka Północna jak i Chiny czy tutaj ten rejon azjatycki ma pewne ryzyka tak jak Europa związany ogólnie stęp wzrostu gospodarczego z przewidywaniami dotyczącymi inflacji, ale nie ma takich czynników specyficznych jak wojna ryzyko braku podaży gazu braku dostępu do surowców co jest wynikiem nie do końca kwarty wkłady dzisiaj zasada, że to są działania polityczne Amerykanie nie mają tego problemu zostałby surowców są można powiedzieć dzisiaj bezpieczni, bo tylko te tak samo Chiny też pod tym kątem nie mają ryzykuje mogą skupić się tylko w działaniach typowo gospodarczych wspierających gospodarkę i działaniach ograniczających ewentualną inflację czy presję głosowe wydaje się więc, że tamte gospodarki mają mniej ryzyk, a jeśli te ryzyka mają mając podobne do europejskiego wydaje się też, że nadal tylko występuje więcej spółek strukturalnie o charakterze wzrostowym wiem, że ostatnio zasadnie połowie roku czy porad można będzie nawet pewnie przez 12 miesięcy kalendarzowych, licząc spółki wzrostowe to był temat, który źle się kojarzył, ponieważ one spadały trochę mocniej, aby znacząco mocniej niż spółki tzw. valium, ale w tym otoczeniu, czyli spowalniającej gospodarce wydaje się, że może nastąpić deportacja ze spółek takich cyklicznych proces koniecznych, a nawet 2 do spółek wzrostowych, które niezależnie od tendencji na rynkach będą notowały wzrosty przychodów czy też wyników oczywiście te może być mniejsza niż w poprzednich latach, ale nadal będą poprawiały wyniki finansowe dlatego też, że wtedy obawy o kondycję gospodarki stanu są mniejsze nie są zadziałał w ogólnej kondycji gospodarki też jeślibyśmy mieli też scenariusz rynek są względnie długi mniejszej presji inflacyjnej mogłyby gdzieś z tyłu głowy inwestorów pojawić się takie scenariusze, że jesteśmy gdzieś dziękuję wakacyjnym ów i oczekiwań inflacyjnych, bo blisko tego szczytu może oczywiście potraw, żeby taki płaskowyż jak to niektórzy nazywają, ale od tej pory raczej będziemy myśleli o tym kiedy będą obniżki stóp procentowych i będziemy już zaczęli chodzić taki reżim cofnie długu niż oczekiwań inflacyjnych stabilizację oczekiwań inflacyjnych można by znowu zacząć myśleć o spółkach, które będą się pozytywnie zachowywały w momencie, kiedy stopy procentowe będą stabilne albo będzie nadzieja na ich obniżanie tutaj spółki cykliczne moim zdaniem one mogłyby sobie dobrze radzić z racji samej struktury gospodarki najwięcej występuje na rynkach amerykańskich i tutaj w tych spółkach pewnie widziałbym więcej okazji inwestycyjnych z takich spółek, które dzisiaj można by powiedzieć dziękuję, że się ze spółkami może wzrostowym, ale ze względu na wydarzenia geopolityczne mogą takimi być w kontekście kolejnej dekady Tomasika cały sektor taki europejski weekend, gdzie wiemy, że zbrojenia i pewne takie przygotowanie się do obronności no będzie następował niezależnie od sytuacji gospodarczej wiem, że to jest duża debata w całym układzie NATO na jak dużą kraje powinny swego PKB przeznacza na obronność niezależnie od tego jaka sytuacja gospodarcza wydaje się, że ten atak Rosji na Ukrainę wywołał taki impuls, który będzie trwał dosyć długo jeśli chcemy się zbroić to nie zajmie miesiące 2 to proces rozłożony na lata to są takie sektory, w których jest to, że mogą tutaj cały czas upatrywać swoich szans tradycyjnie dzisiaj mówimy, o które zostały do spółki związane z branżą informatyczną do medycznej to jest jeszcze pewnie trochę trudniejsze od tej spółki medyczne przewodnik technologiczny co bardzo uzależnione od finansowania dostępu do tego finansowania, ale jest trochę tych sektorów wzrostowych, które ja bym się upatrywał szansę na drugą połowę roku, a w następnej części pewnie gdzieś dowodowa widział, że spółki surowcowe także mogą powrócić, dlatego że same ograniczenia w dostępie do surowców też powinno stabilizować ceny surowców na złożenie tak wysoki poziom, jaki były do tej pory na niższych poziomach, ale na potrzeby, które cały czas umożliwiają osiąganie dobre rentowności spółki wydobywcze bardzo dziękuję za rozmowę moim gościem był Krzysztof cesarz zarządzający funduszami Skarbiec TFI dziękuję bardzo, inwestorzy na polskim rynku mogą mieć różne strategia, ale jak przyjdzie do czego tej tak na stopy zwrotu olbrzymi wpływ mają działania państw przytoczę teraz kolejny cytat brzmią tak doświadczenie płynące z przykładu najlepiej rozwiniętych gospodarek wskazuje, że sukces rynku kapitałowego opiera się przede wszystkim na zaufaniu do funkcjonujących na rzecz podmiotów oraz do tworzonego prawa to fragment Państwowej strategii rozwoju rynku kapitałowego my takim gościem jest Katarzyna Szwarc pełnomocniczka ministra finansów do spraw wdrażania tej strateg zaczną od pytania czy inwestorzy mogą wykazywać się zaufaniem w sytuacji, gdy jak choćby ostatnio dotowania banków spółek energetycznych chwieją wypowiedzi polityków o możliwych podatkach od nadzwyczajnych zysków no rzeczywiście strategia rozwoju rynku kapitałowego bardzo mocno podkreśla rolę zaufania inwestorów w budowie naszego rynku budowie tego zaufania rolę odgrywają nie tylko Ministerstwo Finansów komisja nadzoru finansowego, ale przede wszystkim powiedziałem same spółki, które powinny dbać o to, aby regularnie transparentnie komunikować z inwestorami z regulatorem przestrzegać zasad ładu korporacyjnego i coś, o czym mowa też jest właśnie strategii rozwoju rynku kapitałowego budować relacje ze swoimi akcjonariuszami np. przy pomocy dedykowanych im programów pomysłu tego nadzwyczajnego podatku od nadzwyczajnych zysków pojawił się zresztą, ponieważ sytuacja jest nadzwyczajna doprowadził do niej splot zdarzeń takich jak lockdowny spowodowane pandemią napaść Rosji na Ukrainę ani kwestie takie jak jakiś wyjątkowo trafione inwestycje spółek produktywność czy technologiczny przełom dlatego nie uważa mowy pomysły takie jak podatek od nadzwyczajnych zysków czy pomysł takiego podatku podważały zaufanie do rynku nie uważają tak też Hiszpanie, którzy taki podatek już prowadzi czy Brytyjczycy, którzy wprowadzeniem takiego podatku rozważają tam zresztą ma być on zmniejszony zależnie od poziomu nakładów na nowe inwestycje w tym wypadku spółek energetycznych także jeszcze raz podkreślę zaufanie rynków mojej ocenie nie polega na tym, że dbamy o to, aby kursy giełdowe tylko rosły, choć prawdopodobnie tak byśmy chcieli cykl koniunkturalny wynika z logiki kapitalizmu i nie unikniemy tego, chyba że zdecydujemy się jako obywatele zmienić ten system, ale ja postrzegam tutaj rolę regulatorów jako dbanie o to, aby na rynku nie było manipulacji nadużyć, aby było transparentne, aby wszyscy wywiązywali się ze swoich obowiązków Ney to jest zaufanie polegające na tym, że kupuje po godziwej uczciwej cenie, że mam pewność, że ona rzeczywiście taka jest w ramach realizacji strategii rozwoju rynku kapitałowego staramy się o taką sytuację właśnie dbać strategia rozwoju rynku została przyjęta aż 2,5 roku temu jak po tym czasie ocenia pani jej realizację na dziś mogę powiedzieć, że jesteśmy mniej więcej na półmetku także wiele zmian ustawowych proponowanych przez strategię, bo te są najtrudniejsze do przeprowadzenia już zostało wprowadzonych wiele z nich znajduje się w projekcie ustawy w związku z rozwojem rynku finansowego ochrony inwestorów na tym rynku, które lada dla trafi do drugich konsultacji, a następnie na radę ministrów w tym projekcie znajduje się co najmniej kilkanaście działań realizujących strategie to są zarówno przepisy w zakresie jednolitej licencji bankowej pożyczek papierów wartościowych obligacji rozwojowych ułatwienia dla funduszy takich jak ETF-y czy też realizacja postulatów uczestników rynku dotyczących eliminowania przypadków Gold ratingu, czyli takich nadprogramowych regulacji wspólnie z OECD intensywnie pracujemy też nad strategią edukacji finansowej jestem zresztą przedstawicielką ministra finansów w radzie edukacji finansowej, która będzie czuwać nad implementacją tej strategii oraz co istotne wydatkowaniem środków funduszu edukacji finansowej za kilka dni ruszamy też projektem mapy drogowej dla rozwoju zrównoważonych finansów w Polsce tutaj chcemy skupić się nie tyle na kwestiach zgodności z przepisami spółek inwestorów uczestników rynku, ale przede wszystkim chcemy przekuć te wyzwania związane z finansowaniem transformacji klimatycznej szansę dla rozwoju naszego rynku kapitałowego i jak budować u nas taką ofertę zielonych instrumentów finansowych i powiązanych usług nie tylko dla naszego rynku dla Polski, ale dla całego naszego regionu także myślę, że tutaj jesteśmy na dobrej drodze oczywiście zaraz pan redaktor powie dobrze, ale liczba piją spada, a poza tym kapitalizacja naszego rodzimego rynku jest wciąż mniej niż 1000% PKB no jak pani może mówić, że jest dobrze no ja trochę odpowiadam, że strategia rozwoju rynku kapitałowego nie jest po to, aby walczyć z cyklem koniunkturalnym chcemy tworzyć jak najlepsze warunki do tego, aby spółki i inwestorzy mogli po prostu robić swoje mogli dorobić na uczciwym transparentnym rynku kapitałowym pozyskiwać kapitał inwestować zyskiem podejmować ryzyko, które jest trochę wpisane w jego logikę, jeżeli zdecydują, że to nie jest ten moment to okej dekoniunktura jest zjawisko obecne dziś na wszystkich rynkach globalnych nie tylko u nas także obawiam się, że tego nie unikniemy natomiast, jeżeli chodzi o wyższą kapitalizację tutaj mówimy trochę, o czym co może być tylko wyłącznie w zdrowy sposób skutkiem działań długoterminowych takich jak chociażby programy takie pracownicze plany kapitałowe takie programy, które takie mechanizmy, które pozwalają nam zamieniać oszczędności na inwestycję to jest właśnie projekt długoterminowy dzisiaj widzimy, że partycypacja w programie rośnie, ale nie znaczy, że efekty tego będziemy widzieć jutro pojutrze no właśnie tak trochę w nawiązaniu do tak chciał zapytać o to w jaki sposób chce się zachęcać inwestorów indywidualnych do polskiej giełdy właściwie ich edukować, bo ja prawdę mówiąc prywatnych rozmowach byłem małym ambasadorem Pekao teraz trochę innymi znajomymi wstyd nie mówi, że mogą zobaczyć sobie te ujemne stopy zwrotu jak wejdą, ale właśnie myślę, że edukacja jest pewien problem i inwestorzy indywidualni oczywiście bez to oczywiste, że nie będą nam lgnęli nagiego natomiast w jaki sposób wy jako organy państwowe regulacyjne możecie sprawić, że ludzie będą przychodzić na GPW ze swoimi pieniędzmi no powiem przewrotnie, że za giełdą turecką mamy jeden z najwyższych odsetków inwestorów indywidualnych na naszym parkiecie w Warszawie także chyba chyba nie jest u nas aż tak źle zachęcać staramy się przede wszystkim poprzez tworzenie warunków do bezpiecznego i zyskownego inwestowania także regulujemy tam, gdzie trzeba zachęcamy spółki do wchodzenia na giełdę poprzez takie programy jak chociażby ostatnio wprowadzona ulga na piją, bo ostatecznie uważam, że kończy się jednak ciekawa oferta wprowadzamy ułatwienia dla funduszy takich jak ETF, o czym wspomniałam, które umożliwiają inwestowanie w zdywersyfikowany koszyk aktywów za niską cenę za zarządzanie i takie codzienne śledzenie kursu danego funduszu pamiętajmy też, że tak jak pan wspomniał wielu z nas już dzisiaj jest z inwestorami poprzez pracownicze plany kapitałowe być może w przyszłości warto byłoby zastanowić się nad dalszymi uproszczeniami zachętami dla takich rozwiązań jak chociażby IKE czy Giggsa dzisiaj pracujemy nad implementacją unijnych regulacji dotyczących chociażby OIP, czyli paneuropejskiego produktu emerytalnego także tutaj w tej przestrzeni sporo się dzieje myślę, że jeżeli chodzi o PPK to jest znowu mamy do czynienia z cyklem koniunkturalnym także zawsze będzie także w pewnych momentach ten port będzie wyglądał lepiej w innych gorzej, ale właśnie dlatego ten program jest tak skonstruowany, aby im bliżej mojej emerytury w tym ten mój koszyk aktywów był bezpieczniejszy inwestowanych chociażby instrumenty dłużne, aby zabezpieczyć się przed tym ryzykiem zmian na rynku akcji to na koniec mam jeszcze pytania o ulubiony przez inwestora indywidualne podatek Belki, ale nie będzie to pytania czy kura zniesie trzeba niedawno w rozmowie z obaw podkreśla pani, że ten podatek jest relatywnie niski na tle Europy to skarb ma wyjątkowe czasy podatek jest niski ta może warto go podwyższyć to jest moje ulubione pytania nie tylko ulubiona inwestorów indywidualnych natomiast może pana zdziwię jak dzisiaj byłabym zwolenniczką prostego podniesienia podatku VAT pion rzeczywiście jest niskim na tle Europy, ale my też jako rynek kapitałowy jeszcze te Europę trochę doganiamy wspomniałam już chociażby takich programach jak pracownicze plany kapitałowe, które umożliwiają nam takie systemowe zamienianie oszczędności na inwestycje to są programy, które jeszcze się u nas rozwijają natomiast w mojej ocenie warto byłoby być może zastanowić się w przyszłości nad wprowadzeniem do podatku odzysków kapitałowych większej progresji dzisiaj słyszymy wiele głosów postulujących zmniejszenie podatku od lokat bankowych natomiast mogłoby zniechęcać do inwestowania oszczędności w mojej ocenie taka droga byłaby niezgodna z postulatami strategii rozwoju rynku kapitałowego, ale być może w przyszłości powinno być tak, że ci, którzy mają bardzo niewielki kapitał inwestują niejako przy okazji powinni płacić relatywnie mniej niż najwięksi inwestorzy kapitałowi, dla których to jest po prostu codzienna praca natomiast podatek odzysków kapitałowych nie jest elementem strategii rozwoju rynku kapitałowego także nie chciałbym tutaj absolutnie przesądzać bardzo dziękuję za rozmowę moim gościem była Katarzyna czwarte pełnomocniczka ministra finansów do spraw strategii rozwoju rynku kapitałowego bardzo dziękuję za rozmowę to była już ostatnia rozmowa z dzisiejszej audycji chciałbym powiedzieć, że mam szczerą nadzieję że, gdy kolejnym razem Meghan podczas budowy będzie o tym, że cały rynek sieci na zielono i wszyscy możemy być Bogacz obawiam się jednak, że nigdy nie jest tak źle by nie mogło być jeszcze gorzej jak psychicznie poradzić w takiej sytuacji na cóż jeśli nie straciło się wszystkiego na giełdzie i kryptowalutach to zawsze może pojechać na wakacje ja właśnie Robbie, a państwo będą mogli w przyszłym tygodniu posłać wakacyjnego podcastu Małgorzaty Grzegorczyk, której goście będą mówić m.in. o tym jak wypoczywa się w Polsce za granicą oraz jak wygląda sytuacja lotniska polecam dziękuję za uwagę nazywam się Marcel Zatoński, a to był Puls biznesu do słuchania Zwiń «

Jak inwestować w bessie

AUTOMATYCZNA TRANSKRYPCJA PODCASTU

PODCASTY AUDYCJI: GOŚCINNIE: PULS BIZNESU DO SŁUCHANIA

POSŁUCHAJ RÓWNIEŻ

DOSTĘP PREMIUM

SERWIS INFORMACYJNY

Wydanie z godziny 17:00

Najnowsze Podcasty

"Wracamy do przestrzegania prawa i traktatów jako państwo"

"Funkcjonowanie z wyrokiem śmierci". Oceania i zmiany klimatu

Magda Linette prosto z Florydy podsumowuje sezon

Bardziej się boi, czy ciekawi? - prof. A. Dragan o nadzwyczajnym tempie rozwoju sztucznej inteligencji, której już nie rozumiemy

TOK FM

Polecamy

Popularne

GOŚCIE TOK FM

Gazeta.pl

WYBORCZA.PL